Die US-amerikanische Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat eine Reform der Vorschriften für offene Investmentfonds vorgeschlagen, wonach diese zehn Prozent ihres Portfolios in hochliquiden Vermögenswerten halten müssen, um mögliche Kapitalabflüsse in Zeiten von Marktstress zu bewältigen.
Offene Investmentfonds sind Fonds, bei denen die Anleger täglich ein- und aussteigen können. Diese Freiheit kann zu Liquiditätsproblemen führen und sowohl die Anleger, die sie halten, als auch die Kapitalmärkte oder die allgemeine Wirtschaft beeinträchtigen, so der SEC-Vorsitzende Gary Gensler.
Derzeit müssen offene Investmentfonds, die keine Geldmarktfonds oder börsengehandelte Fonds sind, ihre Anlagen in vier Liquiditätskategorien einteilen. Der Vorschlag der SEC sieht vor, dieses System durch die Aufnahme von «Mindeststandards» für die Einstufung einer Investition in jede Kategorie zu ändern.
«Diese Änderungen sollen dazu beitragen, die Fonds besser auf Stresssituationen vorzubereiten und zu verhindern, dass sie die Liquidität ihrer Anlagen überbewerten», so die SEC in einer Erklärung.
Die Finanzaufsichtsbehörde hat außerdem zwei Änderungen bei der Preisgestaltung vorgeschlagen. Einerseits hat sie sich für ein Liquiditätsinstrument namens «Swing Pricing» entschieden, bei dem die Kosten für Kapitalzuflüsse oder -abflüsse den Anlegern zugewiesen werden, die sich an diesen Aktivitäten beteiligen, anstatt sie auf alle Anteilseigner zu verteilen, was die Investition der Anleger, die im Fonds verbleiben, verwässert.
Andererseits müssen die Verkaufs- oder Kaufaufträge der Anleger in einem Fonds zum Zeitpunkt der Festsetzung des Tagespreises beim Fonds, einer Transferstelle oder einer Clearingstelle eingehen, um den Tagespreis für diesen Auftrag zu erhalten. Die SEC erwartet, dass mit diesem System verspätete Abschlüsse vermieden und die Auftragsabwicklung verbessert werden kann.
